談投資與三橋資本經營理念

筆者：Vins Kuo 時間：2021

三橋資本致力於鎖定好生意本質，挑出當前風險被市場高估的標的，並降低持有過程中的可控風險，進而獲取可預期的超額報酬。

現今市場中有很多學派，有價值、有動能、有量化、有質化……對三橋資本而言，這類似於「道」與「術」：

道是心法、是思想、是種抽象概念；

術則是招式，一套怎麼運用此道以解決問題的手段或方法。

是以，同一個道，在不同人身上，都可能會依此道而衍生出不同的術。而這些零零種種的「術」沒有好壞，只有其對應的假設、限制跟盲點，還有最重要的 —— 它的使用時機（Timing）。

以下舉例說明

舉某天，有謠傳近期某款杯子易碎（市場有先後順序地意識到某風險點，但當下還不知道易碎程度及成因，眾說紛紜）。 不討論造謠與良心問題，導致

• 原本該杯子的持有者想拋售
• 原本有潛在需求未被滿足者則不願或不敢購買
  

可以觀察到，市場對風險認知的共識急速上升，動物生存本能會反映在人類行為上，甚至放大。

這造成短時間內的供給大增，需求大跌，杯子價格回落至 10 元/個。此時，三橋資本會進一步深入剖析真實原因。

原來是一旦這杯子中倒入的液體高於 40 度C，才會造成其破裂，我們便會進場買進只剩 10 元的杯子。

幾週後當市場確認了主因，風險不再是風險，而杯子還是那個能用來招待冷飲的杯子，謠言退散，原先持有者不再急著賣出，而潛在需求者更願意買入（供給下降；需求上升），價格漸漸回升至 20 元/個，團隊賣出先前所買進的杯子後，報酬率在這個時間點由此而產生。因此「尋找風險被市場高估的標的」及「在選擇的發生劇本下將可控風險降到最小」，是三橋在資金配置上的首要任務。

筆者：Vins Kuo 時間：2021